Рынок банковского кредитования еврозоны демонстрирует двойственную картину: бум жилищного кредитования и осторожность предприятий
28 октября 2025 года
Новейшее исследование банковского кредитования Euroopa Keskpank (EKP) за октябрь 2025 года (Bank Lending Survey – BLS) рисует сложную и многогранную картину кредитного рынка еврозоны. В то время как рынок жилищных кредитов переживает уверенное восстановление, чему способствуют снижение процентных ставок и улучшение рыночных ожиданий, в секторе кредитования предприятий по-прежнему царят вялость и осторожность. Рынок потребительских кредитов остаётся стабильным, но не демонстрирует значительного роста. Это разнонаправленное развитие, которое можно охарактеризовать как «двухскоростное восстановление», отражает более широкую экономическую среду, в которой смягчение денежно-кредитной политики центрального банка сталкивается с сохраняющейся неопределённостью, вызванной геополитической напряжённостью и торговыми рисками.
В настоящей статье подробно анализируются результаты исследования EKP, раскрываются их предпосылки и предлагается более широкий контекст. Мы подробно рассмотрим, что стоит за стремительным ростом спроса на жилищные кредиты, почему предприятия сохраняют осторожность при заимствовании и какие существенные различия существуют между крупнейшими экономиками еврозоны. Кроме того, мы рассмотрим, как денежно-кредитная политика EKP, прибыльность банков и глобальные риски формируют будущее кредитного рынка, и представим подробный обзор факторов, влияющих на возможности финансирования как домохозяйств, так и предприятий.
Рынок жилищных кредитов в самом разгаре: снижение процентных ставок и восстановление доверия
Наиболее заметным и положительным результатом октябрьского исследования стал значительный рост спроса на жилищные кредиты. Чистый процент банков, указывающий на рост спроса, достиг в третьем квартале впечатляющих 28%. Это явный признак уверенного восстановления рынка недвижимости и доверия потребителей после длительного периода неопределённости, вызванного высокими процентными ставками и экономической нестабильностью.
За этим позитивным развитием стоит несколько взаимосвязанных факторов:
•Снижение процентных ставок: С середины 2024 года EKP снизил свои ключевые процентные ставки в общей сложности на два процентных пункта. Этот цикл смягчения денежно-кредитной политики сразу же отразился на кредитном рынке, сделав жилищные кредиты значительно выгоднее для потребителей. Снижение стоимости заимствований является основным и наиболее весомым стимулом, побуждающим домохозяйства осуществлять долгосрочные инвестиции в недвижимость. Недавний анализ Fitch Ratings подтверждает, что рынки банковского кредитования как Великобритании, так и еврозоны быстро восстанавливаются именно под влиянием снижения процентных ставок.
•Улучшение ожиданий на рынке недвижимости: После периода, когда высокие процентные ставки и экономическая неопределённость сдерживали активность, ожидания относительно будущего рынка недвижимости стали заметно более оптимистичными. Потребители, откладывавшие решения о покупке, теперь активно выходят на рынок, отчасти опасаясь, что в будущем цены могут вырасти ещё больше или что нынешние благоприятные процентные условия не будут длиться вечно. Весенний прогноз Европейской комиссии подтверждает это, предсказывая дальнейшее улучшение кредитоспособности домохозяйств в 2025 и 2026 годах.
•Стабильные условия банковского кредитования: Несмотря на предыдущее ужесточение, банки сохранили стандарты кредитования по жилищным кредитам в третьем квартале без изменений (чистый процент 0%). Это имеет критически важное значение, поскольку показывает, что, хотя банки по-прежнему тщательно оценивают риски, они не перекрыли кредитные краны. Стабильные стандарты позволили росту спроса воплотиться в реальные кредитные сделки.
Согласно исследованию EKP, банки ожидают продолжения роста спроса на жилищные кредиты и в четвертом квартале 2025 года, хотя и несколько более умеренными темпами (ожидаемый чистый рост 8%). Это указывает на то, что, хотя самый резкий скачок роста, возможно, уже позади, базовая динамика рынка остается сильной, а восстановление — устойчивым.
Тип кредита
Изменение спроса (Q3 2025)
Изменение кредитных стандартов (Q3 2025)
Основные факторы влияния
Жилищные кредиты
+28%
0%
Более низкие процентные ставки, улучшение рыночных ожиданий
Таблица 1: Изменения спроса на банковские кредиты и кредитных стандартов в еврозоне, Q3 2025 (Источник: исследование банковского кредитования EKP, октябрь 2025)
Рынок кредитования предприятий: осторожность сохраняется, несмотря на благоприятные условия
В отличие от оптимизма на рынке жилищных кредитов, ситуация в секторе кредитования предприятий выглядит значительно более сдержанной и тревожной. Спрос на кредиты для предприятий в третьем квартале вырос всего на 2%, что EKP характеризует как «в целом слабый» рост. Это явный признак сохраняющейся неопределенности и отсутствия у предприятий готовности инвестировать.
Более того, банки неожиданно ужесточили условия кредитования предприятий. Чистое ужесточение кредитных стандартов достигло 4%, хотя в предыдущем исследовании ожидалось, что условия останутся неизменными. Это тревожный сигнал, показывающий, что банки видят повышенные риски именно в этом сегменте. Заголовок новости Reuters «Банки еврозоны ужесточают доступ к кредитам из-за торговых рисков» точно отражает суть ситуации.
По словам банков, ужесточение кредитных стандартов обусловлено несколькими глубокими и взаимосвязанными факторами:
•Неопределенные экономические перспективы: Хотя экономика еврозоны демонстрирует некоторые признаки восстановления, общие перспективы остаются неопределенными. Это заставляет банки более осторожно оценивать кредитоспособность предприятий и их планы на будущее. EKP отмечает в исследовании: «Предполагаемые риски для экономических перспектив способствовали ужесточению кредитных стандартов».
•Геополитические и торговые риски: Международная напряжённость и торговые риски, включая возможные тарифы, являются важным фактором, сдерживающим инвестиционную активность. В отчёте EKP ясно говорится: «Банки также указали на нынешний высокий уровень геополитической неопределённости и торговых рисков как на причины дифференцированного подхода к отдельным секторам или предприятиям при выдаче новых кредитов».
•Усиленный мониторинг и анализ: Банки не ограничиваются только ужесточением стандартов, но и усилили контроль за существующими и новыми клиентами. В исследовании отмечается, что «несколько банков указали на более интенсивный мониторинг и анализ». Это явный признак повышенного восприятия риска.
Примечательно, что рост спроса был обусловлен главным образом потребностями в рефинансировании и реструктуризации долгов, а не инвестициями в основные средства или запасы. Это указывает на то, что предприятия не расширяют активно свою деятельность, а пытаются оптимизировать существующие финансовые обязательства. Это важная деталь, свидетельствующая о том, что двигатель экономики — инвестиции — ещё не запущен в полную силу.
В региональном разрезе картина особенно показательна. Банки Германии были в авангарде ужесточения кредитных стандартов (чистое ужесточение — 10%), тогда как во Франции, Италии и Испании условия остались без изменений. Вероятно, это отражает повышенную уязвимость сильно ориентированной на экспорт экономики Германии к сбоям в глобальных цепочках поставок и торговым рискам.
Рынок потребительских кредитов и более широкий контекст
Рынок потребительских и других кредитов, предоставляемых домохозяйствам, в третьем квартале практически не изменился: чистый рост спроса составил всего 1%. Хотя снижение процентных ставок оказало определённую поддержку, её эффект был сведён на нет низкой уверенностью потребителей. Люди не уверены в своих будущих доходах и общей экономической ситуации, поэтому откладывают решения о крупных покупках, например приобретении товаров длительного пользования.
Как и в случае с кредитами предприятиям, банки ужесточили кредитные стандарты и для потребительских кредитов (чистое ужесточение 5%). Основной причиной здесь является возросшее восприятие банками рисков, связанных с финансовым положением потребителей. Также увеличилась доля отклонённых кредитных заявок, что особенно заметно именно в сегменте потребительских кредитов. Впервые с первого квартала 2024. года доля отклонённых заявок выросла и по жилищным кредитам, что указывает на общее усиление осторожности банков во всех категориях кредитования.
Исследование также охватывало другие важные аспекты. Доступ банков к розничному и оптовому финансированию в целом оставался стабильным, что является хорошим показателем финансового состояния самих банков. Также было установлено, что сокращение программы покупки активов ЕЦБ до сих пор оказывало нейтральное влияние на условия финансирования и позиции ликвидности банков, отражая взвешенный и предсказуемый подход центрального банка.
Региональные различия: Германия выделяется на фоне других стран
Еврозона представляет собой экономически разнообразный регион, и исследование банковского кредитования выявляет значительные региональные различия. Германия, будучи крупнейшей экономикой еврозоны, явно выделяется среди других крупных стран своим осторожным подходом. Немецкие банки ужесточили кредитные стандарты как в сегменте кредитования предприятий (чистое ужесточение 10%), так и в сегментах жилищных кредитов (чистое ужесточение 4%) и потребительских кредитов (чистое ужесточение 7%).
Это различие примечательно, поскольку во Франции, Италии и Испании кредитные стандарты для кредитов предприятиям и жилищных кредитов остались неизменными. Осторожность Германии можно объяснить несколькими факторами. Во-первых, экономика Германии в значительной степени ориентирована на экспорт и зависит от глобальных цепочек поставок, что делает ее более уязвимой к торговым рискам и геополитической напряженности. Во-вторых, в последние годы промышленный сектор Германии испытывал значительное давление, в том числе вследствие энергетического кризиса и структурных изменений.
С другой стороны, рынок жилищного кредитования Испании демонстрирует исключительно высокий рост: чистый рост спроса достиг 50%, значительно превысив средний показатель по еврозоне. Это отражает особенности испанского рынка недвижимости и его уверенное восстановление после предыдущего кризиса. Банки Франции и Италии придерживались сбалансированного подхода, сохраняя стабильные кредитные стандарты в большинстве сегментов.
Влияние денежно-кредитной политики ЕЦБ и перспективы
Денежно-кредитная политика ЕЦБ занимала центральное место в формировании кредитного рынка. С середины 2024. года центральный банк снизил базовые процентные ставки в общей сложности на два процентных пункта, перейдя от девятимесячной фазы удержания ставок к циклу смягчения. Это стало важным шагом для поддержки восстановления экономики и удержания инфляции под контролем.
Снижение процентных ставок по-разному повлияло на различные сегменты кредитования. Рынок жилищных кредитов отреагировал быстро и положительно, поскольку покупка жилья является долгосрочной инвестицией, очень чувствительной к изменениям процентных ставок. Даже небольшое снижение процентной ставки может существенно уменьшить общую стоимость кредита за весь период кредитования, сделав приобретение жилья более доступным.
В случае кредитов предприятиям картина сложнее. Хотя более низкие процентные ставки теоретически должны стимулировать инвестиции, при принятии решений предприятия учитывают гораздо более широкий спектр факторов, включая рыночный спрос, конкуренцию, регуляторную среду и глобальные риски. Нынешняя геополитическая неопределённость и торговая напряжённость оказались настолько сильными, что сводят на нет положительный эффект от снижения процентных ставок.
В будущем EKP должен тщательно балансировать между различными целями. С одной стороны, необходимо поддерживать экономический рост и инвестиции, с другой — избегать рисков для финансовой стабильности. Слишком быстрое снижение процентных ставок может привести к образованию пузыря на рынке недвижимости или стимулировать чрезмерную задолженность. В то же время слишком медленное смягчение может оставить восстановление экономики незавершённым.
Что это означает для потребителей и предприятий?
Результаты исследования банковского кредитования содержат практические выводы как для потребителей, так и для предприятий. Для домохозяйств, рассматривающих возможность покупки жилья, сейчас относительно благоприятный момент. Процентные ставки снизились, а банки сохраняют стабильные стандарты кредитования, что означает, что получить кредит проще, чем год назад. В то же время следует учитывать, что цены на недвижимость могут расти вместе с увеличением спроса, поэтому перед принятием решения важно провести тщательный анализ.
Для компаний, особенно малых и средних предприятий, картина неоднозначна. С одной стороны, процентные ставки стали более выгодными, что снижает кредитную нагрузку. С другой стороны, банки стали осторожнее и строже оценивают заемщиков. Это означает, что для получения кредита компании должны представлять убедительные бизнес-планы и демонстрировать устойчивое финансовое положение. Особенно важно показать, как компания намерена справляться с нынешней нестабильной экономической ситуацией.
Итоги и перспективы: восстановление на двух скоростях продолжается
Октябрьское исследование банковского кредитования EKP убедительно подтверждает, что кредитный рынок еврозоны движется с двумя разными скоростями. С одной стороны, рынок жилищного кредитования благодаря смягчению денежно-кредитной политики EKP и укреплению уверенности явно и активно восстанавливается. Это важная опора экономики еврозоны, поддерживающая строительный сектор и внутреннее потребление. С другой стороны, рынок кредитования предприятий по-прежнему остаётся вялым и осторожным, поскольку геополитическая и экономическая неопределённость сдерживает готовность инвестировать и вынуждает банки консервативнее оценивать риски.
Такая динамика ставит EKP в сложное положение. Хотя снижение процентных ставок успешно оживило рынок жилья, этого оказалось недостаточно для запуска широкомасштабного инвестиционного цикла среди предприятий. Центральный банк должен внимательно следить за тем, чтобы денежно-кредитная политика поддерживала экономический рост, не создавая при этом новых рисков для финансовой стабильности, например в виде пузыря на рынке недвижимости.
В четвертом квартале банки прогнозируют продолжение аналогичных тенденций: дальнейший (хотя и более умеренный) рост спроса на жилищные кредиты и стабильность рынков корпоративного и потребительского кредитования. Ожидается, что условия кредитования компаний останутся стабильными, а условия потребительского кредитования могут стать еще более жесткими.
Будущее во многом зависит от того, как разрешатся глобальная торговая напряжённость и геополитические риски. Если неопределённость снизится, готовность предприятий инвестировать и брать кредиты также может быстро восстановиться, создав основу для более широкого экономического роста. Однако пока восстановление экономики еврозоны остаётся на несколько неустойчивой основе, опираясь главным образом на внутреннее потребление и сильный рынок жилья, в то время как значительная часть промышленного сектора ожидает более ясных и стабильных сигналов относительно будущего.
Ключевые слова: Европейский центральный банк (ЕЦБ), исследование банковского кредитования, условия кредитования, жилищные кредиты, корпоративные кредиты, потребительские кредиты, процентные ставки, экономический рост, экономика еврозоны, рынок недвижимости, геополитические риски, денежно-кредитная политика, стандарты кредитования.
Анализ + творчество = результаты. Creatum — твой партнёр в маркетинге
0.01€
Veerenni tänav 24/1, Tallinn, Eesti
Управление согласием
Чтобы обеспечить наилучшее взаимодействие, мы используем такие технологии, как файлы cookie, для хранения информации на устройстве и/или доступа к ней. Согласие на использование этих технологий позволит нам обрабатывать такие данные, как сведения о посещённых страницах или уникальные идентификаторы на этом сайте. Отказ от согласия или его отзыв может негативно повлиять на некоторые возможности и функции.
Функциональные
Всегда активны
Техническое хранение данных или доступ к ним строго необходимы для законной цели — обеспечения использования определённой услуги, явно запрошенной абонентом или пользователем, либо исключительно для передачи сообщения по сети электронной связи.
Предпочтения
Техническое хранение данных или доступ к ним необходимы для законной цели — сохранения настроек, которые не были запрошены абонентом или пользователем.
Статистика
Техническое хранение данных или доступ к ним используются исключительно в статистических целях.Техническое хранение данных или доступ к ним используются исключительно в целях анонимной статистики. Без судебной повестки, добровольного содействия со стороны вашего интернет-провайдера или дополнительных записей от третьей стороны информация, сохранённая или полученная исключительно для этой цели, обычно не может быть использована для вашей идентификации.
Маркетинг
Техническое хранение данных или доступ к ним необходимы для создания профилей пользователей с целью показа рекламы либо для отслеживания действий пользователя на одном или нескольких сайтах в аналогичных маркетинговых целях.
